Эмоционально это была тяжелая неделя. Бунтовщики ворвались в здание Капитолия и сорвали аттестацию результатов выборов президента США. Демократы выиграли два места в Сенате. Пятничный отчет о заработной плате показал, что США потеряли 140 000 рабочих мест в декабре, первое снижение с апреля, удручающий знак для любого, чей взгляд простирается за пределы Уолл-Стрит. Все это должно было привести к падению фондового рынка.
Рационально все плохие новости можно объяснить. Нападение на Капитолий – могло бы вызвать вопросы о состоянии американской демократии, но оно никак не повлияло на экономические прогнозы или ожидания доходов. Демократический контроль Конгресса настолько узок, что у законодателей могут быть связаны руки, когда дело доходит до внесения недружественных рынку изменений. А декабрьские потери рабочих мест были вызваны массовым падением туристического бизнеса полностью из-за возобновившихся блокировок Covid-19.
Рынок определенно был оптимистичным. Индекс S&P 500 вырос на 1,8%, до 3824,68 пункта, в то время как индекс Dow Jones Industrial Average вырос на 491,49 пункта, или на 1,6%, до 31 097,97 пункта, а Nasdaq Composite вырос на 2,4%, до 13 201,98 пункта. Все три закрылись в пятницу на рекордных максимумах. Small-cap Russell 2000, поднявшись на 5,9% до 2091,66, оставил их всех в пыли, сделав зарубку на своем лучшем старте года с 1987 года.
Конечно, дальнейший рост рынка имеет мало смысла, за исключением самых оптимистичных прогнозов. Они начинают с вакцин, которые должны позволить людям выйти из своих домов и вернуться в офис в какой-то момент в 2021 году. И если это произойдет, экономический рост должен резко вырасти, а доходы должны восстановиться.
Но что бы ни двигало рынок вверх, это начинает вызывать беспокойство. Индикатор Bull & Bear Bank of America достиг 7,1 на прошлой неделе, поднявшись с 6,7 в середине декабря, и становится все ближе к тому месту, где индикатор начинает сигнализировать о крайнем бычьем настрое.
Это было вызвано десятилетнем вливанием денег Федеральной резервной системой в экономику и технологическими сбоями, из-за которых отдельные части рынка стали торговаться еще выше, объясняет Майкл Хартнетт, главный инвестиционный стратег BofA. Учитывая оценки, рост ставок и другие показатели, в течение первых трех месяцев года должна произойти коррекция. Если этого не произойдет, это будет хорошим признаком того, что пена неустойчива. «Мы узнаем, станет ли это пузырем к концу первого квартала», – пишет Хартнетт.
Это не значит, что рынок не знает о рисках, как в сторону повышения, так и в сторону понижения. Индекс волатильности или VIX, закрыл неделю на отметке 21,56, что выше его долгосрочного среднего значения около 20. И инвесторы еще больше беспокоятся о будущем, поскольку фьючерсы VIX, истекающие в марте, торгуются выше 25. “Опционные рынки еще не успокоились, даже когда акции растут”, – пишет соучредитель DataTrek Research Николас Колас, указывая на “классическую стену беспокойства”.
Рынок, похоже, обеспокоен повышением ставок. В протоколе своего декабрьского заседания ФРС заявила, что даст много предупреждений, прежде чем “сужать” свои покупки облигаций, что звучит великолепно. Но довольно скоро инвесторы начали беспокоиться о том, когда закончится сужение и начнется повышение ставок. Хотя ФРС обещала не повышать ставки до 2023 года, ожидания уже начали меняться. Не настолько, чтобы вызвать большое падение, но достаточно, чтобы немного встряхнуть рынок в пятницу.
