Goldman Sachs еще не готов заявить, что эйфорический фондовый рынок – это один большой пузырь, который приближается к эпическому взрыву на лице быков с Уолл-стрит, но он предупреждает инвесторов о некоторых акциях.
«Абсолютные оценки акций чрезвычайно завышены. Но с учетом низких процентных ставок совокупный индекс на самом деле торгуется ниже средней исторической оценки», – говорит Дэвид Костин, глава американского агентства по акциям Goldman.
Несмотря на исследование Goldman, показывающее, что в настоящее время акции США торгуются на верхнем уровне исторических показателей отношения цены к прибыли, балансовой стоимости, стоимости предприятия к продажам, стоимости предприятия к EBITDA и рыночной капитализации к ВВП, Костин остается твердым в соответствии со своей целевой ценой S&P 500 на 2021 год.
«Мы ожидаем, что умеренно более высокие ставки будут компенсированы снижением премии за риск по акциям, при этом P/E S&P 500 останется практически неизменным и позволит сильному росту прибыли на акцию привести рынок к нашей конечной цели в 4300», – добавляет Костин.
Группа специалистов по финансовому моделированию Костина предупреждает инвесторов в технологическом пространстве, которые продолжают слепо торговать моментом, вместо того чтобы обращать внимание на фундаментальные факторы.
«Одна часть рынка, которая кажется пенистой и может представлять более широкий риск, – это чрезвычайно высокие темпы роста», – говорит Костин. Он выделяет акции с отношением стоимости к продажам предприятия более 20 раз как пронизанные пеной.
По данным Goldman, в общей сложности 39 акций в настоящее время могут похвастаться такими критериями оценки, в основном это набор акций технологических компаний. Некоторые известные имена, которые Костин назвал слишком дорогими, включают: Snowflake, Plug Power, Crowdstrike, Cloudflare, Zoom, DataDog, Shopify, DocuSign и Palantir.
В совокупности этот список из 39 акций вырос на 6% с начала года по сравнению с ростом на 2% по S&P 500. У них соотношение стоимости предприятия к продажам за последние 12 месяцев составляет 54 раза, что почти в 15 раз превышает медианное значение S&P 500. На перспективной основе отношение стоимости предприятия к продажам в когорте составляет 29 раз, по сравнению с четырехкратным для медианы S&P 500.
Костин не утверждает, что эти 39 акций обречены на крах. Вместо этого он считает, что они могут относительно отстать в течение следующих 12 месяцев, вероятно, поскольку финансовые результаты компаний не будут соответствовать рыночной шумихе.
«С 1985 года средняя цена на акции предприятия с коэффициентом отношения стоимости к продажам, превышающим 20 раз, в последующие 12 месяцев принесла –1% по сравнению с 6% для средней цены акций в США», – отмечает Костин.